Wednesday February 21, 2007

今年も大型株を推すアドバイザーが多い。現に、ダウ指数やＳ＆Ｐ ５００指数のチャートで分かるように、大型株のブルマーケットは４年以上も続いている。そろそろ売りの準備をしたほうが良いのでは、と心配する人たちが増えているのは言うまでもないが、先ず不安材料から記そう。

・２００６年、Ｓ＆Ｐ ５００指数を構成する企業の平均収益成長率は１０％以上だったが、２００７年第１四半期、この数値は５％台に下がることが予測される。

・２００７年、期待されていた金利引下げはありそうもない。

・たしかに底打ちの兆しはあるが、相変わらず住宅市場が弱い。現在、売りに出されている住宅が完売されるには５．９カ月の時間を要し、平常値の４カ月を上回っている。

・航空会社や運輸業界はオイル価格下落で収益が増大する、という恩恵を受けていた。しかし、あと数カ月で夏の本格的なドライブシーズンがやって来るから、ガソリンの需要が増え、それに伴いオイル価格も上昇することになる。

・割安株が少ない。

次に、ジム・ジューバック氏（ＭＳＮマネー）が指摘する好材料を見てみよう。「世界は、豊富な現金で溢れています。どこから、こんなに沢山の現金が流れて来るのでしょうか？答えは日本です。米国の金利は５．２５％、ヨーロッパは４．５％、しかし日本は０．２５％です。ようするに、投資者は日本から金を借りて、いたる所で投資をしているのです。これは、機関投資家に限られた話ではありません。実際に日本の銀行から金を借りて、住宅を購入した外国人の話を聞いたこともあります。」

ジューバック氏の結論は、皆さんもご察しのように、１０％ほどのマーケット下方修正はあってもおかしくないが、日本の金利が低い限り、アメリカのマーケットはそう簡単に下がらない、というものだ。一度や２度金利を引き上げても、０．２５％の金利は直ぐに５．２５％に追いつくことはない。

大型株を推すアドバイザーが多い、と一行目に書いたが、これを利用した少し変わった投資方法を紹介しよう。インデックス・レーザー（ＩＣＺ）という上場投信がある。これは、Ｓ＆Ｐ １００指数（大型株）とＳ＆Ｐ スモールキャップ６００指数（小型株）を比較して、その差額を投資者に支払うというものだ。

投資期限は２００６年９月２５日から２００８年１月８日までになり、支払いを受け取るには、Ｓ＆Ｐ１００の成長率がＳ＆Ｐ スモールキャップ６００の成長率を上回る必要がある。支払い額は、成長率差額の１．２５倍になる。Ｓ＆Ｐ １００が、Ｓ＆Ｐ スモールキャップを２０％上回ったとしよう。２０％ Ｘ １．２５＝２５％ インデックス・レーザー（ＩＣＺ）の額面は１０ドルだから、この場合満期に１２ドル５０セントを受け取ることができる。

もし逆場合、Ｓ＆Ｐ スモールキャップが大型株指数の成績を上回ると、投資者は資金を失うが、差が１５％未満なら満期に額面の１０ドルが戻って来る。もちろん、上場投信だから満期まで持っている必要はない。出来高が少ないのが難点だが、株のように取引することができる。

下は、視力矯正手術（レーシック）で知られるLCA-Vision (LCAV)の日足チャートだ。



２月１２日、好決算の発表でギャップアップとなり、その後、大きく利食われることなく高値圏で頑張っている。ブレイクアウトを狙えるパターンだ。

ゼネラルモーターズ(GM)は、本当にクライスラーを買収するだろうか？そんな質問に、フォーチュン誌のアレックス・テーラー氏はこう答えた。

Chrysler is full of things that GM already has too much of: assembly plants, workers, retirees, car brands, car models, and dealers.

クライスラーが持っているのは、自動車組立工場、従業員、退職者、自動車ブランド、自動車モデル、それに自動車販売業者、とＧＭが既に保有し過ぎているものばかりです。