Saturday February 17, 2007

スーパー・ベアの異名を持つリチャード・ラッセル氏が、二日前、ダウ・セオリー・レターズでこう書いている。「極めて力強いマーケットだ。三つのダウ指数は全て新高値を記録し、このような状況は、そう簡単に崩れるものではない。堅調な株式市場は米国に限られたことでなく、これは世界的な現象だ。」さすがに、ベア廃業宣言はしていないが、買い手にとって嬉しい言葉だ。

ブルマーケット、安定した経済成長、それに低失業率、さぞ投資者は満足していることだろう、と思われるかもしれないが、ここでジム・ジューバック氏（ＭＳＮマネー）の話を聞いてみよう。

「読者からのメール、ブログやメッセージ・ボード、テレビ、ラジオのトーク番組、それに先日フロリダで開催されたワールド・マネー・ショーに参加して感じることは、多くの人たちが米国経済の先行きを心配していることです。こんなに現在の経済状態は良いのですが、なぜ素直に安心できないのでしょうか？

国内総生産、失業率、新規雇用者数、消費者信頼感などの経済活動を示す数字が、定期的に政府機関から発表されます。言うまでもありませんが、これらの統計は全ての足し算引き算が行われた後の数値、ようするに最終的な結果です。しかし、私たちが生活している現実社会は、最終的な結果だけではありません。ある時期は足し算の段階にあり、ある時期は引き算の段階にあります。これが今日、多くの人たちが米国経済に対して、手放しに喜べない理由ではないでしょうか。

たとえば、１月の新規雇用者数は１１万１０００増でした。これは計算後の最終結果です。同時期を見ると、米国内では２５０万人が職を失い、２６０万の人たちが職を得ていますから現実は単純なものではありません。もう一つ例をあげましょう。食品とエネルギーを除くと、アメリカのインフレ率は２．５％です。医療費が６％上がっているけど、コンピュータが３．５％下がったからインフレ率は２．５％だ、とあなたは言うでしょうか。たぶん、６％上昇した医療費だけが頭に残るはずです。

株式市場にも同じことが言えます。ここまでの１２カ月間を振り返ると、ダウ指数は１６％の上昇です。これも現実的な数字ではありません。もしこの間、幸運にもゼネラル・モーターズを買っていれば＋７２％、しかしデルを買っていれば２５％のマイナスです。１６％以上の成績をあげている人は喜ぶことができますが、それ以下の人たちは、自分の投資能力に疑問を持ってしまいます。」

ジューバック氏の指摘するとおりだ。指数（インデックス）を上回る結果を出している投資家なら自慢できても、そうでない人は自信を失ってしまう。ようするに、これが個別銘柄が嫌われ、インデックス・ファンド大人気の一因だろう。

英語のセクションでも触れたが、１月の住宅着工件数が大きく減った。そこで、住宅セクター指数の日足チャートを見てみよう。



２０日と５０日移動平均線は上向き。それに２００日移動平均線も水平になり始め、決して悪い形ではない。しかし、問題はギャップだ。これがある限り、ここでは積極的に買えない。

Housing starts plunged in January to the slowest pace in more than nine years as the latest government reading on the battered housing market seemed to suggest it is not stabilizing as some had hoped.

１月の住宅着工件数は、ここ９年以上も見たことのない低レベルに落ち込んだ。住宅市場の安定には、まだ時間がかかりそうだ。