Tuesday November 28, 2006

あなたの持ち株が一時的に貸し出されている可能性がある、とリズ・モイヤー氏（フォーブス・ドット・コム）は言う。貸し出されている？ご存知のように、空売りをするには、対象になる株を借りる必要がある。特に、ヘッジファンドは大量な空売りをするから、株を貸すことで証券会社は料金稼ぎができる。だから、ひょっとしたら、あなたの持ち株も、既に借用されているかもしれない。無断で借りるとはケシカラヌ、と憤慨される方のために、モイヤー氏は、こんな例を紹介している。

カリフォルニア州に在住する、ロジャー・メッツラー氏は、ノバスター・ファイナンシャル（ＮＦＩ）に投資している。一株あたり５ドル６０セント、利回りに直せば１８．５％の配当金が、何と言っても大きな魅力だ。アメリカの住宅市場冷えこみが原因になり、ここ２年間、不動産上場投信のＮＦＩには大きな空売り残がある。しかし、メッツラー氏は、全くそんなことを気にしていない。

メッツラー氏は、持ち株の３２０００株を貸すことで、証券会社と同様に料金稼ぎをしているのだ。この料金がバカにならない。氏の口座はスミス・バーニーにあるのだが、毎年１３％の利回りに相当する賃貸料金を手に入れることができる。もっと細かく言えば、配当金が５ドル６０セント、賃貸料が４ドルだから、一株あたりの総利益は９ドル６０セントだ。

証券会社は、株をヘッジファンドや大手投機筋に貸すことで、年間１００億ドルにのぼる収入を得ている。株を借りるのは、空売りだけが理由ではなく、金融派生商品（デリバティブ）取引にも、現物の株が必要になる場合が多い。しかし、メッツラー氏のように、個人投資家が株を貸して料金を稼いでいるのは、ごく希なケースだ。

誤解を招く前に説明しておこう。あなたの株は、既に借りられているかもしれない、と記したが、証券会社が自由に借用できるのは、顧客の信用取引口座（マージン・アカウント）に入っている株だけに限られる。メッツラー氏のように株を貸して料金稼ぎをしたいなら、株は信用買いではなく、現金で全て買ってしまわないといけない。

借りることが難しい銘柄だけに限って、チャールズ・シュワブは顧客に賃貸料の一部を支払っている。実際にシュワブに口座を持つ個人投資家の話によると、ノバスター・ファイナンシャル（ＮＦＩ）の場合、顧客には８％の支払いがあるようだ。

真剣に賃貸料金稼ぎを考えるなら、どの銘柄に空売りが集中しているかを確認しなければいけない。空売り人気が高ければ、借りられる株数も少ないから、有利な条件で貸すこともできる。最近の人気空売り銘柄を見てみよう。Netflix（ＮＦＬＸ）、Martha Stewart Living Omnimedia （ＭＳＯ）、Krispy Kreme （ＫＫＤ）、NYSE Group （ＮＹＸ）、そしてOverstock.com （ＯＳＴＫ）などがある。特に、一番最後のＯＳＴＫの空売り人気には異常なものがあり、賃貸料金は何と利回りに換算すると５４％にのぼっている。

手数料ゼロを導入する証券会社も出始めているように、株を貸すことは、証券会社にとって重要な収入源だ。それだけに、賃貸料金を顧客と分ける証券会社は少ない。繰り返すが、メッツラー氏のようなケースは希だ。

Ｓ＆Ｐ５００指数に連動する、スパイダー（ＳＰＹ）の日足チャートを見てみよう。



大引けまで２５分ほど残っているが、上昇するトレンドラインを割っている。出来高の増大にも注目だ。さて、週足に移ろう。



先週、同時線ができて、方向転換の可能性が示されていた。以前の高値近辺まで修正しそうだ。

A Fast Start for Holiday Retail

ということで、クリスマス・セールは好調なスタートを切ったようだ。しかし、

But several retailers were left out of the celebration. Wal-Mart (WMT), the world's largest retailer, expects same-store sales for November will decline 0.1%, its first monthly sales decline in 10 years.

小売最大手のウォルマート（ＷＭＴ）の売上（１１月分）は０．１％減が予想され、月の売上がマイナスになるのは１０年ぶりだ。