バブルが弾けた２０００年、いったい何パーセントの株に売り推奨が出されたのだろうか？正解は、たったの５％だ。投資者の資金を守るために、とうぜん売りが薦められるべきだったが、事実は割高なインターネット銘柄が推され続けた。５０％の下落など良い方で、シエナやＣＭＧＩのように、９９％の価値を失う株も続出した。
それから５年、「現状は今日もあまり変わりがありません」、とリッチ・スミス氏（フール・ドット・コム）は言う。話を聞いてみよう。
「インターネットバブルが弾けた後、新しいトレンドが生まれました。アナリストたちが、売り推奨を出すようになったのです。そこで、少し調べてみました。２０００年から２００４年までに、売りが推薦された株は、年平均で１９％の伸びがありました。買いとホールドの格付けが発表された銘柄は、年平均で７％の上昇です。
アナリストは馬鹿ではありません。皆すばらしい学歴があります。問題は、彼らの意見が投資者に大した利益をもたらさないことです。覚えておいて欲しいことがあります。格上げ、格下げ、買い推奨などを発表するのは、セル・サイド（ 証券会社）のアナリストです。証券会社は手数料収入を上げなくてはいけません。売り推奨を連発したのでは、大衆が恐れてマーケットに参入してきません。これでは、証券会社の収入が落ちてしまいます。ですから必然的に、アナリストは買い推奨が圧倒的に多くなります。
買い推奨が多いのは、手数料だけが目当てではありません。例を挙げましょう。設定は５年前です。あなたがアナリストなら、人気株サン・マイクロシステムズと、水道の蛇口メーカー、アメリカン・スタンダードのどちらに買い推奨を出すでしょうか？結果的には、地味な蛇口メーカーは３倍以上になり、人気株のサンはバブル崩壊で大暴落になりました。しかし５年前、アメリカン・スタンダードを推薦するアナリストはいませんでした。
なぜアナリストは蛇口メーカーの買い推奨を出せなかったのでしょうか？現在、アップル・コンピュータには１７の買い推奨、８のホールド推奨が出ていますが、売りを薦めるアナリストは一人もいません。アップルが悪い決算を発表して、株価が急落したとしましょう。アナリストは慌てるでしょうか？もちろん、動揺するアナリストなど一人もいないことでしょう。皆が皆、買いとホールド推奨ですから、アップルに騙された、の一言で終わりです。
皆と足並みを揃えていれば安心です。当たればヒーローですが、２０人のアナリストが買いを出している時、自分だけ売りを推薦することは勇気が要ります。外れたら、たぶん上司にこう言われるでしょう。「なぜ売りを薦めたのだ？皆が買っているのに、どうしてそんな馬鹿な事を言ったのだ？」
アナリストも大衆の一人です。牛は群れの中で行動する限り安全です。しかし、群れから離れた牛はオオカミの餌になってしまいます。投資で成功するためには、大衆の一部になってはいけません。カウボーイのように、少し離れた場所から、牛の大群を観察するべきです。買いのチャンスは、アナリストの売り推奨です。パニック売りが殺到し、株価は正当評価額以下に下がることでしょう。」
（出張のため、１２日から２３日までは有名トレーダーの談話やインタビューの一部をお届けします。）