今年度後半、米国経済は減速する、という見方が強まってきた。ということは、持ち株を早々に全て処分した方が良いのだろうか？アメリカ株式市場の歴史をガイドにするなら、向こう６カ月間は舗装されていない道を運転することになるが、その後には強力なラリーが期待できる。
「人によって投資目的が違うように、短期投資型の人もいれば、長期投資専門の人もいます。全体的な相場観を持つことは構いませんが、それだけでポートフォリオ内容を極端に変えてしまうのは間違いです。たしかに、次の数カ月間は難しいマーケットになる可能性がありますから、目標株価に達した物を利食うのは悪くないアイディアです。これで重要な現金が手に入りますから、夏の終わりに予期される底での買いに備えることができます」、とクラーク・キャピタル・マネージメントのハリー・クラーク氏は言う。
ここで過去の様子を振り返ってみよう。大統領の任期二年目は、株式市場が低迷する傾向がある。２００６年は、ブッシュ大統領の二期目の二年目だ。更に、スタンダード・アンド・プアーズ社の調べによれば、大統領任期二年目の第２四半期と、第３四半期が特に悪い。
１９４５年から２００５年までの結果を紹介しよう。大統領任期の二年目の第１四半期、株式市場は平均で０．８％の上昇があった。第２四半期はマイナス２．０％、第３四半期は２．２％減、そして第４四半期は＋７．６％だ。これが今年も繰り返されることになると、第２四半期が始まる４月から、第３四半期が終了する９月まで、マーケットは下向きになる。そして、秋には嬉しい上げ相場が待っているわけだ。
逆に最も調子が良いのは、大統領任期の３年目だ。第１四半期は＋７．５％、第２四半期は＋５．３％、第３四半期は１．９％増、そして第４四半期はプラス２．８％だ。
大統領の任期に関係なく、毎年第３四半期は成績がパッとしない。どうしてかお分かりになるだろうか？第３四半期は、７、８、９月の三カ月だから夏休みシーズンだ。機関投資家や、ファンドマネージャーはゴルフコースやヨットの上だから、マーケットは必然的に閑散としてしまう。
今年も歴史は繰り返すのだろうか？米国市場がブルマーケットに入ってから、既に３年が経過した。こんなデータがある。過去１００年間で、ベアマーケットは３．３年に１度の頻度で訪れている。とすれば、そろそろ下げ相場が来ても、おかしくない頃だ。「２００２年の１０月から上げ相場が続いていますが、ほとんど大したプルバックが無いまま、ここまで来てしまいました。例えばＳ＆Ｐ５００指数ですが、１０％以上の下方修正は、最近３年間で一度もありません。ですから、どこかで今までの上げを消化する期間が必要です」、と投資戦略家のサム・ストーボール氏は述べている。
大きな崩れを出すことなく、マーケットが高値圏を維持してこれた理由の一つは、金利引き上げ政策がそろそろ終わる、という仮定があったからだ。しかし、火曜の利上げ後に連銀から発表された声明には、更なる金利引き上げが示唆され、あともう一回で利上げは終わるという一般論が揺らいでしまった。金利、インフレ、経済の減速、やはり下げ相場の準備をした方が良さそうだ。
