Wednesday March 8, 2006

「何のために解体したのだ？」早速そんな声が聞こえてくる。電話会社ＡＴ＆Ｔは、６７０億ドルでベルサウス買収計画を発表した。これが実現すれば、年間売上１２００億ドルの巨大電話会社が出来上がる。ここで歴史を振り返れば、１９８４年、裁判所の命令でＡＴ＆Ｔは長距離専門の電話会社になり、更にベル・テレフォン・システムは７つの会社に分割され、事実上ベル・テレフォン・システムによる市場の独占が終わった。

しかし、それから２０年以上経った今日、電話業界は大きく変わっている。２００５年１月、ＳＢＣはＡＴ＆Ｔを１６０億ドルで買収し、新社名はＳＢＣではなくＡＴ＆Ｔに決定した。同年５月、べライゾンは長距離電話会社ＭＣＩを８４億５０００万ドルで買収し、そしてスプリントとネクステルが合併した。最近ではレベル３がプログレス・テレコムを吸収したが、どれも今回のＡＴ＆Ｔとベルサウスの規模には遠く及ばない。

ジーン・キンメルマン氏（消費者保護団体）は、「これは完全に独占禁止法を無視した行為です」、と語りＡＴ＆Ｔのベルサウス買収阻止運動を開始するようだ。ＵＳＡトゥデイによれば、買収が成立すると、ＡＴ＆Ｔは２２州から７０００万件の電話サービス、５４００万の携帯電話サービス、そして１０００万のインターネットサービスを獲得する。そうなれば、全サービス料金が一斉に値上げされる可能性があるわけだ。

この買収は独占禁止法に違反するだろうか？一株当たりに換算すると、ベルサウスの買収価格は３５ドル８０セントだ。現在ベルサウスは＋９．７％の３４ドル５０セントで取引され、買収価格に近づいている。ようするに、投資者たちは、買収がほぼ間違いなく成立すると見ているわけだ。テレコム業界に詳しいデービッド・カウト氏も、この買収は比較的やさしい条件付きで許可が下りるだろう、と述べている。

メリル・リンチのデービッド・ジャナゾ氏もカウト氏に賛成だ。「政府側は、ＡＴ＆Ｔの状況説明に納得することでしょう。電話会社は、毎年数パーセントの顧客をケーブルテレビ会社に奪われています。それに、たとえ買収がうまく行ったとしても、心配されているようなＡＴ＆Ｔによる携帯電話市場独占は起きません。」

買収で恩恵を受けるのは誰だろうか？今日、ＡＴ＆Ｔには１３州に７００万の高速インターネット顧客がいる。高速インターネットサービスの名前は、ＡＴ＆Ｔヤフーだ。２０００年からＡＴ＆Ｔは、ヤフーだけをパートナーとして、高速インターネット市場の開拓を進めてきた。

ゴールドマン・サックスのアンソニー・ノト氏の意見を紹介しよう。「買収成立後も、ヤフーが現在と同様な契約をＡＴ＆Ｔと結んだとしましょう。８５％のマージンで計算すると、ヤフーはベルサウスの顧客が増えることで、年間売上が１億ドルほど上昇しそうです。ですから、キャッシュフローも９０００万ドルの増加が見込めます。」どちらにしても、現時点では憶測にすぎない。買収が認可されるには、長ければ１２カ月の時間が必要なのだから。

８００万株が市場に放出される。そんなニュースで、レッグメーソン（証券会社）は売られた。しかし、下のチャートを見ると、サポートゾーンで下げ渋っている。試し買いをしたくなるが、この株は買えない。理由は、窓（ギャップ）がレジスタンスになる可能性があるからだ。窓は空売りにも利用されるから注意しよう。

ドルが買われ、ユーロは１％を超える下げだ。今月のＦＯＭＣで、金利引き上げはほぼ確実と見られているが、ドル買いの原因は、下記のようなアナリストが増えているためだ。

As long as the economy is moving there's no reason to not expect the U.S. to continue to raise interest rates. The market is still looking for a higher dollar.マシュー・リフソン氏（ＰＮＣキャピタルマーケッツ）

米国経済の好調が続く限り、連銀は金利を上げ続ける。マーケットは、ドルの更なる上昇を見込んでいる。

リーマン・ブラザーズは、こんな発表をした。

Lehman Brothers Holdings Inc. economists raised their forecast for how high the Fed will increase its interest-rate target this year to 5.5 percent, according to a research note published last week.

５％から５．２５％で金利引き上げは終了する、といった見方が５．５％に上方修正された。